中长期胜算更大！资产配置决定获利的90%

专家建议，目前投资者可在权益类、商品类和固定收益类三类做好配置———

　　市场自1664点反弹到2700点左右，幅度已超过60%。是什么成就了这轮反弹？经济真的已经复苏了吗？这种行情能持续多久？

　　另外，我们看到，目前A股市场的估值水平在全球已位居前列，新的泡沫是否正在酝酿？

　　在上周六的北青财富课堂上，上投摩根总经理助理徐红光与读者分享了他的投资经。

　　■着眼于中长期胜算更大

　　“最近，接近2600点、2700点，有没有去买基金的人？”

　　讲座开始前，主持人跟读者做了个小调查，现场不少读者举手。

　　大家最关心的问题，还是市场到底能不能继续涨？买基金还能继续赚钱吗？

　　与很多机构乐观看多不同，徐红光在分析当前的市场形势之前，首先跟大家强调了市场短期是不可测的，基于短期大盘涨跌判断的操作基本上是必输的游戏，着眼于中长期的投资，胜算才会更大。

　　徐红光说，大家总想知道明天是涨还是跌，喜欢看三大报操作，听券商的买卖意见。但当我们回过头来看时会发现，多数时候券商是在集体“裸泳”。

　　2008年的熊市之初，几乎没有一家券商看对市场，倒是不少券商当时看到10000点；2006年年底时，绝大多数机构对2007年上证指数的预测都远远低于4000点，而实际最高点达到了6124.04点。

　　再往前，2005年年底各大券商机构对2006年的预测，最高目标位是1500点，但实际上当年上证综指最高点是2698.90点，绝大部分券商少算了一半。

　　之所以短期市场很难判断，是因为决定股市短期走势的因素非常复杂。

　　徐红光解释说，除了股市基本面，市场的供需、投资者的预期、政府的政策、人性的特点等等，都可能对市场走势产生影响。

　　但如果把眼光放得长一些，大盘中长期表现是可以判断的，准确度也比短期判断要高很多。

　　因为大盘中长期走势是由上市公司的收益增长决定的，影响市场的短期因素在长期就显得不那么关键了。

　　■要特别关注流动性的变化

　　到底该怎么解读当前的市场呢？经济真的已经复苏了吗？

　　徐红光说，本轮反弹主要源于充裕的流动性加上经济复苏的一点曙光，但此时谈经济复苏还言之过早。

　　今年以来，全球陆续出现了一些经济复苏的曙光。美国新屋销售环比小幅增加、消费者信心指数持续反弹、各国采购经理人指数持续回升等数据，表明最坏的时候似乎已经过去。

　　但同时，大家也应看到经济继续往下调整的一些信号。

　　比如全世界的出口都严重下滑，美国家庭开始储蓄，反映出过去以美国借贷消费拉动的世界经济模式难以为继，需要形成新的经济模式。

　　没有新的经济增长点，单靠各国政府注入流动性的刺激是不够的，要回到正常的增长，还需要很长的时间。

　　流动性是本轮行情的一个关键，需要特别关注。

　　中国的投资开始小幅回落，此前大规模的经济刺激计划，几乎透支了未来几年规划内的好项目，银行出于风险管控的要求，没有好的项目，也不会轻易放贷。

　　可以想见，依靠投资拉动，对经济的刺激作用将逐渐减弱。所以，5月份信贷数据逐渐下来，M2的增速也有所放缓。

　　加上IPO重启、创业板开放，对资金的需求增加，如果流动性出现拐点，市场的压力将会很大。

　　此外，居民收入下滑，失业率上升，对消费的拉动也不利。

　　徐红光判断，经济复苏的过程将是反复的，需要较长时间。

　　“我们看到的不一定是黎明前的曙光，我们只是看到了光。曙光之后不久必是黎明，而光则不然，可能是流星的光，可能是萤火虫的光，所以光之后未必是黎明，经济结构的调整任重道远。”

　　■资产配置决定获利的90%

　　既然对于市场的判断是一项很困难的工作，作为普通的老百姓，有什么好的办法可以既能分享经济成长的收益，又更控制风险？

　　徐红光给出了法宝——理财321。即一套保险，两份定投，三种配置。其中，徐红光特别强调了资产配置的重要性。

　　对91只大型退休基金1974年至1983年的实证研究结果发现，资产配置对获利的贡献达91.5%，至于大家都很关注的股票选择和买卖时点，作用只占到4.6%和1.8%。

　　所谓资产配置，就是在权益类、商品类和固定收益类三类做好配置。

　　股票型基金都属于权益类；商品类包括黄金、投资性的房地产等；固定收益类则包括债券、债券基金、货币基金、银行存款等。

　　当前市场环境下，徐红光建议大家的具体操作方案为：投资20%左右的债券基金，当经济增长压力增大时逐渐加仓；投资40%左右的股票基金，其中，QDII基金可以占到1/3的比例。

　　另外，投资10%左右的黄金，用来对冲通胀风险和经济大衰退风险；保留30%左右的货币基金或存款，满足流动性需要；并适度关注房地产。