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标题: 中国未来房价、股价、汇率的走势——基于宏观经济的分析（19211977蒋依爽） [打印本页]

作者: shuang 时间: 2021-3-17 17:21 标题: 中国未来房价、股价、汇率的走势——基于宏观经济的分析（19211977蒋依爽）

本帖最后由 shuang 于 2021-3-18 08:15 编辑

在分析之前先明确宏观经济的基础情况，当前的宏观经济基本面大致如下：
首先，根据经济周期来看，中国的宏观经济在2021年上半年，将处于优质的复苏阶段，而到了下半年，则将根据世界经济修复导致的库存和需求问题，陷入滞涨阶段或较弱的复苏阶段。
其次，受到疫情影响，全球流动性当前处于极其丰沛的状态，虽然中国在流动性方面已经做出了较好的风险控制，如资管新规导致的表外超额流动性控制和对影子银行的控制，再比如，仍然不为负且具备加息空间的利率，但仍旧不能改变疫情环境之下全球放水印钱的态势。从超额流动性的角度来看，当前的超额流动性主要来自于美联储和其他国外央行释放的流动性；中国央行和地方所释放的流动性；企业及个人存款结构的调整所导致的流动性等。在货币政策“不急转弯”的背景之下，超额流动性虽然已经见顶，但在中期预计难以看到剧烈的震荡和波动，将会维持较为稳定的，可控的，可操作的范围之内。
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此外，在对疫情期间的经济进行修复时，房地产和汽车作为两大重要的可选消费，正在逐步的修复中。但是在企业开工受限和失业率较高的背景之下，房地产对于GDP的贡献比在2020年的第四季度达到了峰值接近20%。政府大力宣导“房住不炒”的政策，在刚结束的两会中，还再一次加码提到了“稳地价、稳房价、稳预期”三稳的态度，因此对于房地产市场而言，存量的博弈与价格的管控，将成为接下来房地产价格波动的重要影响因素。
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最后，需求及生产力危机。举个简单的例子，自从智能手机的代表性作品（Iphone 4）出现之后，其本质就没有发生过重大的颠覆性变化了，对手机的升级开始内卷，包括但不限于镜头升级、屏幕更大、手机更薄、音响更好、可折叠等功能及外形的升级，但是智能手机本身作为人类开发的第一款“外置器官”，其主要的生产模式和科技底层逻辑并未发生改变，这就导致了当前的科技创新再次陷入瓶颈，与其所对应的就是需求危机，当刚需基本被满足的时候，脱离重大创新的产品更新换代将导致市场逐渐饱和，此时的需求是不足的，但是供给过程就会导致经济再次陷入危机。
基于以上对基本宏观经济的分析，接下来将分别阐述在此宏观经济背景之下，个人对于各个大类资产配置的走势与投资分析。
1、房地产。中国当前的房地产发展面临一个重要拐点，即农村资源整合和大城市集群化、抱团化之间的协调与平衡。在这一背景之下，房地产的投资将更加注重所在的城市及区位优势所带来的资源质量和稀缺性。但受到政策控制，房地产将呈现出结构性走势，即有部分城市、区位的房价将继续上涨，有部分城市的房价将难以维持。其中结构性上涨的部分主要根据城市的区位优势、区域经济规划、人口流入、教育医疗资源、科技创新发展能力、城市管理层执政管理能力、自然环境等因素而受到提升，因此在进行房地产投资的时候，可以着重考虑超一线城市中的上海、深圳与广州，一线、二线城市中注重科技创新发展和人才红利引入的城市，如苏州、杭州、合肥等。而其他城市的投资属性主要以稀缺资源为主，不再具备整体上涨的红利期。但是房地产这类资产，受到政策控制及其固定资产的属性的影响，具有单笔投入巨大，流动性较差，需要长期体现价值的特点。
2、股市。中国股市本质上正在朝向美国股市靠拢，其主要原因有：个人投资者存款结构的变化，由存款向理财调整；个人投资者（散户）在市场中的占比降低，选择公私募、券商、资管的比例增加，市场机构化的程度日益加深；政府在一定程度上不再主要承担养老任务，因此需要有一个长期增长的市场以满足个人投资对养老的需求，甚至可以期待出现中国版本的401K计划。在这一背景之下，当前在其他国家经济周期差，对经济修复预期保守，但流动性丰沛的市场中，机构“抱团”在基本面优质、流动性好、交易量大的核心资产中，自然不难理解。但当核心资产的价格过高时，抱团会出现瓦解，但并不意味着抱团就会因此结束，核心资产的估值和业绩仍然是抱团的首要因素。因此在疫情期间，市场出现巨大的波动是正常现象，因为市场定价机制基本失灵，市场主要依靠情绪和流动性来进行支撑，但当疫情的风波逐渐过去之后，A股市场出现较为平稳的长期增长，是具备理论基础和投资者结构基础的。
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3、汇率。当前的汇率较为紧张且波动较大，其主要原因在于中国并未跟随美国进行无限制的流动性释放，这就将导致人民币的内在价值逐渐提升，汇率发生波动。但如果中国始终不对流动性进行调控的话，将导致中国的出口企业出现巨大的亏损，例如在汇率1:7的时候签署的订单，但是支付时变成了汇率1:5，此时对于出口企业将造成巨大亏损。在对过往的每次经济危机进行总结时即可以发现：每次经济危机后，中国都将承接一部分生产力来反哺世界经济，但是大多是技术底层型和密集劳动型的产业，本次中国是否可以承接一部分高科技生产力及中国对出口的保护，将成为本次汇率波动的主要原因，若承接了生产力及保护出口的话，汇率将保持一个比较平稳的，且人民币的价值不会过高的状态。

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