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标题: 2-中国未来房价、股价、汇率的走势-25211127-王文洋 [打印本页]

作者: ooocean 时间: 昨天 19:48 标题: 2-中国未来房价、股价、汇率的走势-25211127-王文洋

一、宏观经济：结构转型与周期转换
从增长动能看，经济有望在波动中持续复苏。中信证券首席经济学家明明预计，2026年中国实际GDP增速或将保持在4.9%左右，全年增长可能呈现“V”型节奏，随着通胀回升，名义GDP有望快速回升。这一增速虽不及过往的高增长时期，却体现了从“高速增长”向“高质量发展”的主动转型。全国政协委员、中国驻印度大使徐飞洪解读两会精神时指出，2026年经济增长目标设定为4.5%-5%，恰恰是审慎务实的体现——为“十五五”时期推进结构调整、防范系统性风险预留政策空间，推动新旧动能有序转换。
从价格周期看，持续三年多的价格下行周期或将迎来转折。北京大学光华管理学院副教授颜色判断，随着外部需求拉动和成本推动，PPI可能在6月底转正，年末CPI升至1.5%左右，从而带动企业利润修复并改善消费。这意味着通缩压力正在缓解，企业盈利环境有望改善。
从政策取向看，宏观政策保持积极姿态。财政政策方面，赤字率维持在4%，专项债向项目建设倾斜，政策性金融工具规模提高至8000亿；货币政策方面，存在降准降息空间，预计全年或有1-2次降息、1次降准，结构性工具将发挥更大作用。这些政策为资产价格提供了流动性支撑。
二、房价：供给收缩中的分化与企稳
在宏观经济的转型背景下，房地产市场正经历深刻调整，其走势呈现三大特征：
第一，供给持续收缩，为市场止跌回稳创造条件。中信证券研报显示，2026年前两个月，全国房地产开发投资同比下降11.1%，新开工同比下降23.1%，这是2021年高点下行以来供给收缩的第六个年头。从被动调整到主动收缩，房地产市场的深度调整预计接近尾声。新房可售货值明显减少，有助于住宅市场止跌回稳。
第二，一线城市率先释放回暖信号，但分化加剧。从统计局数据看，上海和北京两个城市二手房价在2月份环比上涨，这是市场走向止跌回稳的积极信号。高频数据显示，春节后小阳春交易活跃，截至3月15日，76个城市二手房成交套数同比增长23%。然而，大多数城市房价仍在下降，三线城市持续低迷。这种分化印证了“二八定律”——约20%的核心城市凭借产业集聚和人口流入优势率先企稳，而多数城市仍将面临去库存压力。
第三，政策托底与市场转暖并行。中邮证券分析认为，2026年地产“小阳春”成色整体好于2025年，但对于房价而言，更多是“降幅收窄得到验证、结构性机会开始显现”的信号，而非“牛熊转换”的拐点。中国银河证券指出，政府工作报告提到“着力稳定房地产市场”、“因城施策控增量、去库存、优供给”，后续有望持续改善和稳定市场预期。
从宏观经济与房价的关系看，正如中信证券所言，“不动产资产租金和价格，终究会和实体经济发展的步伐同步”。当中国经济企稳回升，核心城市的资产价值也将随之修复。
三、股价：企稳之年，从估值修复转向盈利驱动
2026年的中国股市，被主流机构视为“企稳之年”，其核心逻辑正从估值修复转向盈利增长。
从宏观驱动看，股市具备慢牛行情的条件。汇丰银行分析指出，中期支撑市场表现的因素没有改变，包括情绪改善和流动性充裕。居民“存款搬家”潜力巨大——截至2025年末，中国居民存款总额达165.9万亿元，汇丰前海证券预测2026年存款转移率或达15%，全年存款搬家规模可达到3.8万亿元。同时，公募基金发行复苏、险资增配权益、外资回流，共同构成流动性支撑。
从盈利驱动看，市场驱动力正式转向业绩增长。摩根士丹利报告指出，2026年中国资产的驱动逻辑将从2025年的估值修复转向盈利成长，产业与公司竞争力的提升将成为市场行稳致远的根本动力。在全球地缘政治波动背景下，中国资产的“避风港”特征正日益凸显。
从宏观基本面看，随着价格周期回升、企业利润修复，股市有望在经济复苏中走出结构性行情。
四、汇率：双向波动，在稳中走强中服务实体经济
人民币汇率的走势，深刻反映了中国经济的韧性以及政策调控的智慧。
从驱动因素看，本轮升值源于基本面与市场力量。中银证券全球首席经济学家管涛指出，人民币升值是市场的选择——关税退坡、美元走弱以及国内稳健的基本面共同支撑本轮人民币走强。2025年，中国顺利实现5%左右的经济增长目标，年度贸易顺差首次突破1万亿美元，DeepSeek、人形机器人等科技突破也提振了市场信心。
从短期走势看，双向波动中防范过度升值。 2026年2月底，人民币兑美元汇率一度探至6.83。央行随后将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0，为升值预期“降温”。管涛强调，前些年的汇率维稳主要是防止过度贬值，当下应防止人民币过快升值，因为过快升值会对财政货币政策的对冲提出更高要求。
从长期趋势看，汇率弹性发挥“减震器”作用。中银证券管涛认为，当汇率有了弹性，就有助于其发挥减震器作用，促进外汇供求平衡，拓展货币政策自主空间。未来汇率双向波动是常态，应保持汇率弹性，同时市场主体的风险中性意识需进一步增强——企业应避免赌单边升值或贬值，通过套期保值管理风险。
从宏观基本面看，“经济强则货币强”。随着中国经济在高质量发展中行稳致远，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定，在双向波动中展现韧性。

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