根据宏观经济分析中国未来房价、股价和汇率的走势——陈峰 20211499

根据宏观经济分析中国未来房价、股价和汇率的走势
　 2022年1月17日，国家统计局公布2021年中国经济数据。2021年，中国国内生产总值（GDP）为1143670亿元，首次突破110万亿元大关，经济总量连续两年超过百万亿元；GDP增速为8.1%，远高于年初政府制定的6%以上的目标。如果按照全国14亿人口和人民币对美元汇率6.5元计算，人均GDP达到1.25万美元，逼近高收入国家的标准。
2022年中国经济发展存在三个不确定性因素。第一个是全球新冠疫情的发展趋势。第二个不确定性是美国等发达国家在通胀高企背景下会采取被迫加速退出原来的刺激政策。退出节奏具有不确定性，美联储调整其QE政策和加息必然会给全球经济和金融市场带来较大的不确定性，最后影响到中国宏观政策的选择。第三个不确定性中国经济发展仍面临需求收缩、供给冲击、预期转弱“三重压力”。这三个压力会与以上两个不确定性发生共震，同步放大或者缩小。
一、对于房价：
整个2021年，伴随着恒大等地产企业的暴雷及各种悲观情绪蔓延，房地产市场进入低迷期，再结合宏观国家政策中明确提出的“房住不炒，租购并举”等政策，我认为从中短期来看房价会保持一个较为低迷的状态，但受控于国家宏观调控政策，也不会出现大的涨跌，预计会通过时间来换空间，房价整体是处于可控的区间(波动幅度在10%以内），对于长期来看，房价的涨跌我认为与一座城市的人口净流入流出将会有明显的正相关关系，暨只有人口持续净流入的一二线城市房价会有持续上涨的空间，其他城市难以继续上涨，甚至有可能会出现比较大幅度的下跌。同时，我认为国家的宏观调控也将是长期状态，尤其针对一、二线城市，调控的强度将根据实际状况适时调整。在经济发展需要的时期，不排除使用短时间内适当放开房地产市场以刺激整体经济的措施，当然国家也会加强其他领域政策导向的研究及落地，直至其他领域有行业可以与房地产的支柱功能对接，房地产市场趋向会变得相对理性，此时完全放开房地产市场可能也是政府的一个选项。
   二、对于股价
受益于新能源及外部环境的宽松，2019-2021年，A股出现了一波结构性牛市，整体来看，目前A股的整体估值分位数处于历史中间水平，未来的走势是涨是跌具有很强随机性，但我认为整体来看机会还是大于风险，而机会方面仍会集中于服务国家战略的科技、创新药、新能源、工业4.0、5G等热门板块，但整体的走势仍会受到多方面的影响，如中美关系、俄乌局势、新冠疫情等，出现黑天鹅、灰犀牛事件的可能性也相当大。
   三、对于汇率：
在国家“十四五”规划稿中，关于金融开放可以总结为：一个低于预期，两个只字未提。由于我国金融开放与高标准的国际经贸规则相比还有一些差距，难以一蹴而就；此外内外部不确定不稳定因素较多，在低利率宽流动性环境下，资金大进大出汇率大起大落，对我国金融市场的发展水平、开放程度、监管能力还是存有很大考验，需要防范跨境资本流动冲击风险；再加上面对金融开放，各种配套条件不能滞后太多，我国资本市场的基础制度还存在很多缺陷。因此，十四五规划中对于推进人民币国际化战略是比十三五更为审慎的，是低于我们的预期的。与此同时，我们关注到十四五规划中只是提及“健全市场化利率形成和传导机制”，而对于汇率市场化改革与人民币资本项目可兑换是只字未提。因此，总体来看我认为未来我国的汇率还是会处于相对稳定的一个阶段，不会有大的波动。短期来看，人民币汇率会升破6吗？我觉得这是值得讨论的一个话题。市场的预期对短期汇率走势有很大影响，同时研究汇率也应该同时研究国内国际两个环境的变化。我认为未来影响人民币汇率走势的主要因素包括：疫情演进、经济复苏、出口形势、中美利差、美元指数、金融市场和中美关系、俄乌局势等。人民币汇率升破六总体来说应该是小概率事件，一方面短期内人民币双边和多边汇率过多的升值，将影响实体经济运行，随时可能触发市场预期的调整；内外部不确定不稳定因素较多，将通过消息面和基本面的影响，加大人民币汇率波动。随着人民币汇率市场化程度提高、灵活性增加，在多空交织的因素影响下，我认为大概率人民币走势将呈现大开大合、双向震荡的走势，因为我国经济韧性足、潜力大，为人民币汇率保持基本稳定提供了坚实的基础，但内外部不确定不稳定性较多，又可能加剧人民币汇率波动。