2+从宏观经济角度分析中国未来房价、股价、汇率的走势+21211685+潘燕婷

Panyanting

从宏观经济角度分析中国未来房价、股价、汇率的走势

【宏观经济】

1、数据不及预期，市场风险偏好降低
中国4月规模以上工业增加值同比增长5.6％，预期9.7％，前值3.9％。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长3.6％。4月全国服务业生产指数同比增长13.5％，比上月加快4.3个百分点。总体看4月份工业生产继续恢复，同比增速回升。但也要看到，工业经济仍面临市场需求不足、部分地区和行业下行压力较大等困难。下阶段，要深入贯彻落实党中央、国务院关于实体经济发展特别是制造业发展决策部署，加快发展先进制造业集群，提升产业链供应链韧性和安全水平，同时继续优化完善相关政策，缓解中小微企业经营压力，巩固工业经济恢复基础。
中国4月社会消费品零售总额同比增长18.4％，预期20.2％，前值10.6％。其中，除汽车以外的消费品零售额增长16.5％。（国家统计局）
2.旅行旅游人次在劳动节假期大幅回升，超越2019年的水平，显示了中国消费领域的强有力复苏。同时，我们注意到最近数据反映出经济恢复中相当明显的对比，零售销售和服务业呈V形复苏趋势，但制造业仍然疲弱。考虑到青年失业率仍然偏高，而目价格指数疲软，政府需要继续推出支持增长的政策，以维持经济增长，并把动力延伸至制造业和投资领域。

【房价】

4月份住宅物业销售动力与3月高位相比稍微放缓，但保持按年正数增长。房地产开发产业链方面，我地产前端新开工依然疲弱，后端（住宅竣工）则出现强劲动力，反映这个板块仍处于早期复苏阶段，开发商正专注恢复现金流和修补资产负债表。中央和地方国有企业在目前复苏阶段占据主导地位。
2023年3月，国有房地产开发商的市场份额约占66％左右，相比2019年26％的比例快速大幅上升。可以归因于两个理由：第一，购房者在去年房屋完工交付的事件中感受到了民营房地产开放商的交楼风险以有所上升，因此更加青睐国有开发商：第二，相比民营开发商，银行也更倾向于向国有开发商提供贷款过去几年，民营房地产开发商的违约率有所上升这也使得国有开发商在推动现有项日达到预售合格节点上拥有更多先机，并以前所未有的速度扩大市占率。需求方面，值得注意的是，即使房地产销售与我们估计的相比已经回稳，但房地产相关消费品需求的回升趋势实际上落后于一股非必需品。这也反映买家不愿在装修和家具上过度花费。

【股市】

随着中国经济增长进一步复苏，我们观察各行业分化的景气度。整体来说，股票估值仍非常吸引因为其尚未能赶上国内生产总值超预期的增长。在境内股市上，关注非必需消费品和服务板块、以及最先复苏的周期板块，如龙头国有企业开发商、建造服务和通讯板块。
消费板块全面复苏，但尚未扩大至制造业，中国A股方面，消费板块仍是我们的首选，当中包括与社交聚会需求、休闲体验和生活方式较密切相关的服务和消费品。我零售销售和服务业复苏的持续动力是超额储蓄以及在劳动节假期中所显现出的需求强劲的趋势。制造业方面，可以聚焦于获得基本需求增长和持续政策支持的板块。比如与自主和安全有关的板块，包括硬件和软件方面，例如：运算和数据基础设施、半导体和本地软件。绿色转型是制造业的第一个机遇，受惠强劲增长、持续政策支持，以及中国在综合竞争力方面的领先地位，比如风能、储能和新能源汽车价值链中的中下游技术龙头公司。

【汇率】

美元：从狭义的角度看，随着美联储加息周期接近尾声和波动下降，美元正在缓慢地下跌。不过美元的下跌出现分化，与其他地区相比，货币升值主要集中在欧洲和拉丁美洲地区，其中的原因显而易见。例如，欧洲央行和英格兰银行的鹰派基调，以及各自经济体的周期性复苏、外部项目改善和资本流入的证据，都提振了欧元和英镑。
欧元：欧元可能会受益于当前的经济趋势、通胀下降的积极影响及欧洲央行目前仍偏鹰派的立场。
英镑：英镑表现出强劲的周期性趋势，这种趋势应该会在整个夏季持续，但考虑到今年晚些时候信贷周期带来的风险，我们对进一步看涨英镑持谨慎态度。
日元：虽然近期日元遭受一些短暂挫败，但是考虑到日本核心国际收支状况改善、日美利差缩小以及日元的避险货币地位，日元的升值有望持续到明年。澳元：尽管风险情绪有所改善，但我们预计澳元的上行空间比较有限。
加元：预期美国和加拿大经济“软着陆”及其他地区（包括中国）的经济持续保持韧性，预计下半年加元将受益于美元的下跌和逐险环境。