根据宏观经济分析中国未来房价、股价、汇率的走势-吴江玉20211683

吴江玉

我认为未来中国房价上涨幅度有限，股票等权益类资产将替代房地产成为中国老百姓家庭配置中的上升力量，而人民币汇率趋势向上。
      实际上，中国经济发展的重心已从房地产上转移，政府政策支持转向高端制造、新能源和科技创新，提倡新基建而不在强调房地产对经济的拉动作用。房产税即将全面推出，导致近些年新房成交量创新低，国内拥有多套住房的家庭购房意愿大幅下降。另外中国城镇化速度放缓都将对房地产投资造成压力。
      而资金从房地产等传统行业撤出后，债券暴雷和银行理财打破刚性兑付让资金无处可去。资产荒利好股票等权益类资产。根据《中国家庭财富指数调研报告》，2020年百城新建住宅价格指数仅上涨了3.5，同期中证股票型基金指数却上涨了44.5%，可见一斑。当前，居民资金加速进入A股市场，股票市场日均成交破万亿成常态。理财打破刚性兑付，居民风险偏好被动抬升，叠加理财收益率维持低位，权益资产的相对吸引力进一步提高。另一方面，A股告别过去暴涨暴跌模式，走向成熟稳健慢牛行情，吸引着基金、QFII等国内外机构投资者更多长期配置型资金流入。从实体层面来看，自2016年起我国中高端制造业全球比较优势显著增强大幅提升。中国在全球价值链地位不断攀升，产业升级已见成效，高端制造业地位明显提升。安信证券首席经济学家高善文指出，未来10年A股创造回报的能力将显著高于过去10年。
     中国A股持续开放国门，中国利率不降反升，人民币走强等因素吸引外资流入A股逐利，外资配置型资金将长期流入。2020年9月25日，经国务院批准，中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》（《QFII、RQFII办法》)，将QFII、RQFII资格和制度规则合二为一，放宽准入条件，简化申请文件，缩短审批时限，取消委托中介机构数量限制，优化备案事项管理，减少数据报送要求。同时大大扩大了投资范围，甚至私募基金和理财也被外资纳入。此前中国A股被纳入国际股票指数体系，与港交所互联互通等都扩大了外资进入A股市场的途径。中国的A股在外资流入后将持续壮大。
     人民币将持续走强。纵观全球，中国利率政策在主要经济体中属于较紧，短期看不大放水迹象。后疫情时代，中国经济将领头复苏，支撑人民币汇率持续走强。