刘金岫：根据宏观经济分析近一两年中国房价股市和汇率的走势

（17211764 刘金岫）
   就宏观经济对房价，股价及汇率进行相应的分析。
   总的来说，查阅《2019年政府工作报告》得知，“今年经济社会发展的主要预期目标是：国内生产总值增长6%－6.5%；城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率5.5%左右，城镇登记失业率4.5%以内；居民消费价格涨幅3%左右；国际收支基本平衡，进出口稳中提质。这个是政府今年定下的目标，从政府制定的目标中，我们可以大概感知到当前的宏观经济环境。
课堂上有说到，经济增长，充分就业，物价稳定是国家稳定的三个重要因素，除了居民消费价格涨幅在3%这个比较含糊的数字外，其他都较好。根据国家外汇管理局数据，2018年，我国经常账户顺差491亿美元，保持在合理的顺差区间。其中，一季度出现逆差，二至四季度持续顺差，并且顺差规模逐季扩大。四季度，经常账户顺差546亿美元，较三季度增长135%，主要是国际收支口径的货物贸易顺差1391亿美元，环比增长38%；服务贸易逆差641亿美元，环比下降21%。整体来看，2018年，我国国际收支呈现自主平衡，经常账户和非储备性质金融账户均呈现顺差，储备资产增加。贸易战有一定的影响，但是处于稳定的情况。
   对报告解读，可有以下的一些重要信息，这些信息对我们分析房价，股价及汇率都有一定的参考作用。
一、2019年GDP目标为“6.0-6.5%”的区间，较2018年“6.5%左右”下调，更注重高质量发展，同时强化底线思维稳增长。
二、首次将就业优先政策置于宏观政策层面，注重居民收入、扶贫、生态环保，着重强调防控财政金融风险。
三、促进形成强大国内市场，稳定内需，让消费主导经济增长
Part1 从宏观经济看房价的走势
城市人口、经济、产业等基本面才是支撑房地产发展的根本因素，房地产发展是基本面的投射，城市的生命周期就是房地产的生命周期。目前我国人口步入“质量红利”周期阶段，峰值时代房地产增长动能转化，未来发展机遇来源于人口结构变化。市场利率中枢已经缓步下行，一线和二线热点城市将迎来一个开发与经营长期并存，平衡发展的新时期。而三四线城市可能会由于人口的原因，房价出现下跌的现象。三四线城市，长期看人口，并不具备投资的价值，重点以分析一二线城市为主。
过去四十年，中国广义货币供应量M2年均增速15%，1998-2017年M2增长16倍，从过去的历史来看，少数一二线地价房价的资产等收益率跑赢这台印钞机。
   今年开始，M2的供应一直在低增速水平，2月最新的金融数据现显示，广义货币M2的增速在一月反弹后又迅速跌至去年创下的历史最低点8.0%。M2的增速，接下来肯定会上升。但总体来说，低增在未来应该会成为常态。现在国家搞经济的大思路就是在控制杠杆的前提下，实现经济新旧动能的转换。在经济下行压力加大的背景下，部分城市对房地产的调控有所放松是事实。人大有关“稳步推进房地产税立法”也正在推进，这些都在某种程度上影响着预期。所以，房价近5年内仍然可能会充当货币的储水池，在部分核心的一，二线城市出现上涨。哪怕出现意外的大放水，国家也会做政策上的引导，对资金的流向作出一定的限制，而不会出现大量流向房市的可能。但是由于国家坚定“房住不炒”的定位，核心一二线城市在近1-2内年逐步调整到位。如果今年下半年经济可以触底向上，由于城镇化进程尚未结束，那么房价会缓慢上涨，但是已经不具备暴涨的基础了。
Part2 从宏观经济看股价的走势
   金融和资本市场的地位，目前从公开的信息来看，已经得到了空前的提升。今年通胀的压力肯定是很小的，通缩的担忧存在，但是应该不会陷入到通缩，因为我国政府对经济的这种控制力和影响力，仍然是比较大的，有很多政策工具可以使用。
   看宏观经济，除了物价数据CPI、PPI之外，我们还要关注一些客观的数据，比如说发电量、铁路运输量、快递物流量，机场吞吐量等等这些反映经济活力的指标。这些指标可能更容易反映经济实际活跃的状况。其他的一些传统指标也可关注下，比如说PMI、进出口贸易额、贸易顺差等。
随着MSCI等外资的比例提升，外国资本的进入必定也会对资产价格的上涨带来一定的影响。而国内，中国经济社会发展能否实现“增速换挡”，构筑新的高质量中速增长平台，找到新的经济增长点，进一步释放全球化、市场化、城市化、工业化的潜力，完成从要素驱动向创新驱动的转型。这都会对资本市场产生很大的影响。货币宽松和周期轮动，再加上资本市场的制度的进一步完善，从3-5年的周期来看，有很大的可能走出慢牛，但是这个慢牛，是针对价值股而言的。
Part3 从宏观经济看汇率的走势
   汇率的变化，和中美贸易之间存在着相当大的联系。2018年初至今，人民币兑美元最高点为6.9783，最低点为 6.2460，近期保持在6.7左右，主要是受到中美经贸问题谈判不明朗的影响，而我国汇率红线为7，政府对这一点的防守能力还是很强的。
影响汇率的因素很多，如汇率国际化进程、通胀、出口顺差与外汇储备、美元指数及美国的态度等。目前的汇率水平基本上是各种因素、各种预期的综合反映。
十九大提出到2020年的三大攻坚战的首要任务，就是防范经济风险，那么，维持人民币汇率稳定也是一大重要任务，肯定比汇改更重要，尤其当大家预期不稳的情况下。
   未来人民币的贬值压力依然还是存在的，毕竟上一轮人民币升值持续了九年时间。如今，经济增速下行，经常账户出现赤字的概率增大，外汇储备总体减少的趋势未变。因此，贬值压力会时大时小。
   历史上，作为全球制造业和出口的第一大国，如英国、美国、德国等，都不曾出现过本币长期大幅贬值的先例。因此，我认为，即便人民币破7，也不意味着会大幅贬值。相反，一旦经济走出底部，重新回暖，人民币有可能出现一定的升值。所以1-2年内的范围来看，2020年前人民币会稳定在7左右。并不会出现大幅度的波动。