宏观经济分析中国未来房价、股价和汇率的变化 20211939 王基炜

宏观经济：2022年1月17日，国家统计局发布公告，初步核算，全年我国国内生产总值1143670亿元，按不变价格计算，比上年增长8.1%，两年平均增长5.1%。2021 年全球前五大GDP 国家分别为美国、中国、日本、德国、英国。中国实际GDP 已占美国87.4%，有望在2027 年超越美国成为全球第一大经济体。中国在疫情面前的优异表现进一步缩小了和西方世界的经济差距，但新冠病毒对于经济的影响力正在逐步削弱，新冠疫情性质已从“黑天鹅”转变为“灰犀牛”。另一方面，乌俄战争的爆发以及全球的不稳定性逐渐上升，还是让不少投资者对未来保持较为悲观的态度。

      房地产：2021年，中国房地产市场经历了从上半年高热到下半年深度调整的转变，全年规模仍保持较高水平。9月底以来，中央及各部委连续释放维稳信号，信贷环境边际改善，房企融资环境逐步转好，但信贷环境边际改善传导至市场端仍需过程，按揭放款和开发贷等资金到位尚需时间。除房地产是受政策影响较大的行业。2022 年，预计房地产行业调控总基调将保持不变，金融监管力度不会放松，企业端“三道红线”、银行端“两条红线”、土地“两集中”等政策仍将继续执行。当前房地产市场已步入调整通道，企业资金回笼压力不减，叠加偿债高峰期的到来，企业资金端继续承压，行业收并购将增加。房地产行业仍将在未来一年内面临较大压力。

      汇率：俄乌战争爆发后汇率走势波动增加，若未来俄乌冲突进一步发酵，那么大概率会推升避险需求，与风险资产相关性高的货币将会承压，避险资产会继续收益。在主要货币中人民币与风险资产相关性偏低。这也可以从近期人民币汇率的走势上感受到，俄乌战局引发市场避险情绪浓厚，在美元指数强势的表现下，人民币汇率依旧相对坚挺，凸显了人民币避险属性的一面。预计在此情况下美指大概率维持强势，人民币受到美指的压力及避险情绪的支撑，呈现宽幅运行、微幅承压的状态，但若俄乌发展形势得到喘息，那么美指大概率震荡偏弱，人民币汇率则保持稳定、偏强窄幅震荡。

      股市：近期股市的回调使得投资者信心有所下降。然而，从过去几年市场系统性下跌的复盘来看，单一因素很难造成市场出现系统性大跌。基本面、流动性与风险偏好三大影响因素中至少两个出现明显恶化。对当前的市场环境进行评估：基本面方面，第一季度末稳增长政策密集部署，且近期有望加速落地；从地方两会制定的经济目标来看，2022年GDP及固定资产投资目标增速均明显上调。随着节后开工旺季启动与3月初两会召开，经济基本面前景有望进一步明朗。流动性方面，当前无风险利率处历史低位，宽信用初期货币宽松仍将持续。风险偏好方面，海外美联储加息以及美股调整对市场风险偏好造成压制，但这一因素也在逐渐被市场消化。但受俄乌战争的影响，预计股市将在3400-3550之间震荡。