刚柔：中国房价、股价、汇率的走势

从07年到18年，中国一线城市房价平均涨幅为2.6倍，而上证指数代表的股市跌幅高达53%，房市的表现远好于股票、债券、黄金和现金，是国内资产配置的最大赢家。
   不难发现，中国房价上涨的背后主要是估值提升，而股市下跌背后主要是估值压缩。从07年到18年房价大涨的背后，源于中国一线城市房价租金比代表的房市估值上涨100%，而来自租金的涨幅只有80%。而同期中国A股上市公司的盈利增长了180%，但由于上证指数的估值从55倍下降至11倍、降幅高达80%，所以导致股市依旧大幅下跌了一半。
   那么，未来中国的经济将如何？房价、股价及汇率走势将如何呢？
   许多人担心未来中国经济长期减速。未来如果能靠减税激活消费和创新，那么中国经济未来只是减速而非没有增长，假设未来十年中国经济可以保持在5%的实际增长和7%的名义增速，其实中国上市公司的利润增速在过去的表现并不差、和同期GDP名义增速基本相当。如果未来在低利率环境下股市的估值不再压缩了，同时企业盈利也能保持7%左右的增长，那么股市就可以提供7%左右的年均回报，十年下来就有希望翻番，股市应该是未来十年中国最好的大类资产投资。
通常对经济和股市的主要担忧来自于利率上升过快，而我国目前处于宽松货币政策时期，且国家会根据经济的情况适时调整利率，所以我认为在中国有着政府干预的市场经济环境下，长期来看，房价、股市都会是向好的趋势。
   关于汇率的变化，主要受国际贸易关系的影响。
   最近半年全球货币完全是美元一家独秀的走势，美联储不断加息、国内经济稳健增长，再加上近期风险资产的下跌，美元简直是呼风唤雨般的存在。
   18年中美贸易战开始至今已近1年时间，最近月份中国的进出口贸易仍然是以贸易顺差收尾。美国为了维持国际收支平衡，必然不会放弃贸易战，所以长期来看，中美之间的较量将会持续。不过，中国并没有完全开放汇率市场，只要有政府的干预在，汇率将不会有较大幅度的变动，政府会维持投资者的信心。
   18年美联储的持续加息，是美元不断升值的主要原因，但这也会有个限度，估计会在19年停止加息，美元很难呈现去年的强势。汇市也将趋于稳定。