[基金理财] 基金定投：女巫的红苹果还是灰姑娘的水晶鞋

本帖最后由 Wendy2140 于 2010-8-13 14:28 编辑

                        基金定投：女巫的红苹果还是灰姑娘的水晶鞋
                                             来源：[卓越理财作者：王洪栋]    日期：2010-08-06
   基金定投的出现，为投资者提供了一种低风险的投资方式，降低了专业理财的门槛。
   但是今年以来，定投并没有给投资者带来良好的收益，甚至还出现了亏损。定投为何魔力不再？它到底是女巫婆的红苹果还是灰姑娘的水晶鞋？
   基金定投的投资特点
   判断市场的高低点，一直是投资界的难题，普通投资者更是难以正确把握。而基金定投回避了人为择时的难题，通过设定投资周期和每期投入金额，投资者可以反复投资选定的基金。化整为零的分散买入，避免了在高位套牢或在低位踏空的风险。定投的起点金额小，为投资者提供了管理流量资金的有效方式。每月的闲散资金均可用于定投投资。
   为何我们没有挣到钱？
   目前持有基金定投的投资者大致可以分为三类：坚持理念的长期投资者；在市场下跌停止定投，市场上涨继续定投的间断投资者；遭遇市场下跌即停止定投的短期投资者。
   三类投资者的收益情况不尽相同。我们以沪深300指数基金作为投资标的，利用历史数据模拟三类投资者当前的收益情况：
   表1 不同投资类型投资者收益情况
      基金品种       投资者类型          定投期间             定投次数       每期定投金额（元）       收益率（%）
   沪深300指数基金长期定投       2006.1-2010.6       55                   1000                   7.42
                           间断定投       2006.1-2010.6       32*                   1000                      6.26
                           短期定投       2010.1-2010.6       6                      1000                   -18.63
注*：单月下跌10%的情况下停止定投
   我们看到，长期定投的投资者，经历了市场的两次牛熊转换，现在赎回，仍可获得7.42%的收益。间断定投的投资者同样可以获得正收益，但较长期定投少15%以上。短期投资者的收益性最差，现在赎回将承受18.63%的亏损。
   基金定投强调的是投资的纪律性和长期性，从实践来看，严格遵守定投规则是获取投资收益的重要保证。
    定投是否有效？
   严格纪律的定投是否有效呢？我们再做一个验证。从2006年开始，我们每半年开始一个定投计划，以避免人为择时；选择沪深300指数基金作为投资标的；每期投资2000元，投资目标为实现8000元的绝对收益。定投效果验证如下：
   表2 不同投资初始日定投效果检验
   基金品种                   起始日             终止日       投资回报（元）       收益率（%）       投资期限
   沪深300指数基金    2006.01.04       2006.12       8881.98                40.37             1年
                              2006.07.03       2007.04       11404.43             63.36                9个月
                              2007.01.04       2007.09       10936.58             68.35                9个月
                              2007.07.02       2009.08       11340.59             22.68                2年
                              2008.01.02       2009.08       14027.47             36.91                1年7个月
                              2008.07.01       2009.07       9770.62                40.71                1年
                              2009.01.05       暂无                暂无                   暂无                1年4个月
   从表现看，无论开始定投的时间如何，我们都实现了8000元的预期绝对收益（除最新一次定投计划）。从收益率看，在表现最差的时间段，年化收益率也超过了10%，而同期沪深300指数下跌了33.94%。
   以上验证表明，定投确是有效的投资方法，何时进入对定投并不重要。从2006年到2009年初，股指从哪里来又回到了哪里去。但在这个过程当中，定投为投资者带来了实在的收益。
   合理退出
   定投进入的时间不必挑选，但退出的时间却值得选择。什么时候退出较为合理呢？我们借用表2的结论进一步分析。
   表3 定投退出的最佳时机
   基金品种                起始日       首次*达到的最大收益率（%)       对应期限       对应沪深300指数PE
   沪深300指数基金    2006.01.04          139.62                            1年3个月          28.16
                              2006.07.03          94.54                            11个月             36.69
                              2007.01.04          68.35                               9个月             42.69
                              2007.07.02          22.68                               2年                31.44
                              2008.01.02          36.91                               1年7个月          31.44
                              2008.07.01          59.6                                  8个月             22.18
                              2009.01.05          暂无                                  暂无                暂无
注*：“首次达到最大收益率”的意思是在定投次数大于3次的情况下，当期收益为阶段性高点，其前一月和后一月收益率均小于当期值。
   在六个计划中，有五个计划在首次达到最大收益率时，对应沪深300指数估值均在30倍左右或以上，最高的一次达到了42倍。市盈率水平可以当做定投退出的一个简单参考标准。当市盈率上升到接近30倍时，投资者可以采取逐步退出的策略，将定投的获利了结。
   正确的定投方式
   结合以上分析，我们可以总结出较为合理的定投投资方式：
1、确定合理的绝对收益目标或相对收益目标，作为整个投资计划的指导。
2、选择波动较大的基金作为定投品种。
3、做长期投资型投资者，遇市场波动不要盲目停止定投计划。
4、在实现投资目标或市场给出信号时，及时退出，获利了结。
基金定投被证明是一种有效的投资方式。作为一种工具，投资者应该学会驾驭和使用它，让它真正成为灰姑娘脚下的水晶鞋，帮助我们实现财富积累的美丽梦想。（招商银行北京分行零售银行部王洪栋涂和轶）