[综合理财] 信托产品——高端投资者的理想选择

本帖最后由 Wendy2140 于 2010-9-17 15:57 编辑

      信托产品——高端投资者的理想选择
陈玉罡
作者简介：中山大学管理学院财务与投资系副教授，招宝理财网发起人，广东省职业鉴定中心理财规划师鉴定组专家，拥有国际认证私人银行家证书ISOFP，精通证券、基金、信托、私募等金融理财产品的分析，擅长综合理财规划。研究领域为公司财务、投资、兼并收购、个人理财。
   拥有不同财富数量的人群对理财产品的需求是完全不同的。对于工薪阶层而言，其最理想的理财产品是共同基金，因为投资门槛不高，每个月投入100、200元都可。而对于拥有百万以上可投资的金融资产的人群，其选择的范围更广，可配置的理财产品也更多。但由于这些产品不能像共同基金那样在各大媒体进行广告宣传，因此高端人群不一定能接触到好的产品。这也正是一些第三方理财机构近年来陆续兴起的原因。
   在国外，高端人群一般拥有自己的独立理财顾问，独立理财顾问的性质与家庭医生类似。只不过家庭医生管理的是家庭成员身体的健康，而独立理财顾问管理的是家庭的财务健康。独立理财顾问与金融机构的理财师不同，他们不隶属于任何银行、券商、基金公司，因而能更公正地为客户提供理财诊断服务。通常独立理财顾问会精通于某个专业领域，同时又具有综合理财的视野和技巧。对于其不熟悉的领域，则会请求业内其他同仁的帮助。只有极少数顶尖的理财顾问能同时精通证券、基金、保险、信托等多个领域，
   招商银行和全球知名咨询公司贝恩公司的调查显示，2008年，中国的高净值人群（个人可投资资产超过1000万元人民币）达到约30万人。2009年年9月国际金融巨头汇丰的调查显示，七成中国内地受访富裕人群表示其净资产在过去六个月内快速增加，这一比例在亚太区所有受访国家和地区中居于首位。上述两份调查结果还同时显示了富裕人群的风险偏好，两份调查报告都显示富裕人群投资趋于谨慎。由于自身从事的工作繁忙，无暇打理家庭财富，更没有时间去研究金融理财产品，因此他们也倾向于向理财顾问寻求专业建议。
   富裕人群面临的理财需求与工薪阶层的理财需求不同。美国心理学家马斯洛将人的需求分成生理需求、安全需求、社交需求、尊重需求、自我实现需求。从马斯洛的需求层次理论来看，富裕阶层目前的需求更多的是尊重需求。这种需求也体现在其对消费服务和理财服务的需求上。很多金融机构针对富裕阶层提供的VIP服务、金卡等就是从这种需求出发考虑的。
   理财需求上的差异也决定了适合富裕人群与适合工薪阶层的理财产品有所不同。信托是适合富裕人群的一类理财产品，也是能满足多种需求的一类理财产品。从信托满足的需求不同来划分，可将信托分成财产信托和投资类信托。
   财产信托主要用于满足富裕人群家庭的财产传承需求，其操作模式就是把自己的财产委托他人管理。应用较为广泛的是遗产信托（又称为生前信托）。洛克菲勒家族之所以能延续百年传奇，经历数个春秋，就是靠财产信托的方式，在家族成员没有能力管理庞大的家族财产前，委托专业人士帮其管理财产。著名香港演员沈殿霞生前就为自己名下的财产设立了财产信托，首席信托人为其前夫郑少秋，也是其女儿郑欣宜的父亲。根据信托合同约定，一旦沈殿霞不在人世，她的全部资产将转到郑欣宜的名下。不过，郑欣宜在未有足够能力管理这些财产时，动用大额资产需经过郑少秋等信托人的审批，并由信托人协助才能使用。利用信托是目前国际上常用的财产传承方式。
   另一类信托是投资类信托。目前国内市面上出现的绝大部分信托都是投资类信托。投资类信托按收益可划分为固定收益类信托和浮动收益类信托。
   固定收益类信托的预期收益率通常高于6%，有的甚至达到9%，期限为1-3年。这类信托产品对于大额资金防止**并取得较稳定的收益是非常适合的。从目前的银行利率2.25%来看，即使未来进入加息通道，要达到6%的利率水平还是需要不少时日的。不过，这种固定收益类信托门槛较高，一般为300万，而且需要提前预约购买。从最近信托产品的发售来看，这类信托的认购率比较高。
   这类固定收益信托的运作模式是通过把中小投资者的资金集合起来，用于投资于成熟物业、房地产开发、基础设施建设等项目。由于这些项目的利润很高，因此可以从中提取一部分增值收益作为信托产品投资者的收益。要注意的是这类信托产品所说的固定收益指的是预期收益，并非完全没有风险。投资者还需要通过第三方理财师根据不同信托产品的设计去衡量风险所在以及是否适合自己投资。
考察上述信托产品时，要注意这样几个因素：
   第一是看投资标的。你投资的钱用到哪里去了，这当然是你首先要关注的问题。是投资于房地产还是投资于基础设施建设？如果是投资于房地产，其风险比投资于基础建设项目肯定要高。但也正是由于风险高，其预期收益率也会较高。
   第二是看投资期限。固定预期收益率信托产品期限一般不会太长，这是因为太长的话投资人会面临利率上涨的风险。一般的投资期限是1-3年。投资者需要根据自己资金的使用情况来决定。如果未来1年需要动用这笔资金，那么选择1年期的则更符合自己的需要。这类信托类产品投资的资金在未到期之间是无法支取的，因此投资者用来购买信托产品的资金一定是此段时间内闲置不用的资金。
   第三是看投资风险。上述的固定收益是预期收益，这种固定收益的风险很小，但并非不存在。每款信托产品的设计不同，因此需要专业人士提示信托产品的风险。寻求第三方理财的帮助是有必要的。比如2009年发售的某一款房地产信托产品，固定收益率7.5%，1.5年期。其中有一条设计是当投资的房地产项目价格下降到某一价位（预期售价的62%以下）时，固定收益部分受损；下降到更低价位（预期售价的59%以下）时本金开始受损。根据这个条款，如果该处的房地产价格预期售价为10000元/平米，当开发完后由于国际宏观调控使房价下降到6200元/平米，则房地产商的利润空间被压缩，因此无法保证固定收益7.5%。当房地产价格下降到5900元/平米时，则本金也会受到损失。根据这个设计，投资者需要判断两个关键点：一是该处的房地产预期售价10000元/平米是否符合实际情况？二是未来1.5年中房地产价格跌到6200元/平米的概率有多大？根据这两个关键点的判断来决定是否投资于该款产品。
   除了固定收益类信托产品以外，还有浮动收益类的信托产品。这类产品的投资标的一般是股票、私人股权等。如果将浮动收益类的信托产品按投资标的进行分类，可以分成投资上市前私人股权的信托产品、投资一级市场的打新股产品、投资二级市场的股票类信托产品等。
投资上市前私人股权的信托产品一般以未上市企业股权为投资标的，这与通常所说的PE（Private Equity,私人股权）基金类似。此类信托产品将募集的资金投资在一些有潜力上市的企业上，一旦企业上市，投资人可跟随上市企业获得高额回报。这类产品的投资周期很长，因为投资的企业能否上市并不确定，具有高风险高收益的特征。这类信托与PE的差别主要在于投资门槛上。相对而言，信托类产品的投资门槛较低，一般是100-300万。
   投资一级市场的打新股产品则以新发行的股票为投资标的，募集的资金主要用于新股发行时的网下申购。在二级市场处于震荡期的时候，打新股类产品容易获得投资者的亲睐。
   投资二级市场的信托产品则类似市场上的公募基金，以二级市场的证券为投资标的。与公募基金不同的是，信托类产品不能公开募集，只能私下募集，因此一些客户是无法通过媒体广告了解到这些信托产品的，而只能通过金融机构或第三方理财机构才能了解到这些产品。按照发行方的不同，还可以将这类产品分成券商集合理财产品、信托公司集合理财产品等。券商集合理财产品是证券公司推出的集合理财产品，本质也属于信托类产品。一些阳光私募则实际上是一些优秀的投资经理（部分是以前的公募基金经理）借道投资管理公司与信托公司合作推出的理财产品。这两款产品与公募基金的另一个区别就在于其股票仓位可以自由控制，而公募基金的股票仓位则需按规定保留一个比例。在二级市场向下运行的时候，上述两款信托产品从操作规则来看要优于公募基金。