中国未来股价、楼价、汇率分析-郭玄羿-19211973

一、股价
在需求恢复的带动下，特别是服务业生产和需求逐渐改善，非食品价格和核心CPI有望适度回升。PPI同比有望回升到正值。
货币政策将更加稳健偏中性，一方面，难有“放水”行情，货币宽松程度较2020年或将边际趋紧；另一方面，中央经济工作会议强调了政策要有连续性，不急转弯，因此并不具备大幅收紧货币政策的基础，且货币政策空间充足，具备较强的抵御风险的能力，能够对市场信心起到一定支撑作用。
2021年主板、中小板全面推行注册制改革后，上市企业数量将维持高位，IPO持续大年。注册制消除了一二级市场的估值价差，通过市场化的手段将企业上市选择权交还给市场，未来能够满足市场化市值要求的企业才能IPO，进而真正被市场认可。这对企业质量提出了更高的要求，也表明未来股权投资将逐步回归本源，重塑价值，在技术研发上有优势、在价值模式上有创新的企业更容易被市场接受。特别是新《证券法》实施后，一系列配套制度创新接踵而至，史上最严退市新规落地，上市企业资本价值越来越市场化，新股破发也越来越常见，分化进一步加剧。
从估值水平看，在经历了2019-2020年两轮“慢牛”途中的上涨后，两市估值水平已从近十年来的历史较低区间升至除2015年大牛市期间以外的历史高位区间。尤其是2020年受新冠疫情影响，A股全年盈利水平受到一定影响，但宽松的财政、货币政策等因素推动股市大涨，导致估值上升较快，后续估值修复的压力有所提升，投资难度将有所增加。在2020年低基数的基础上，2021年一季度经济恢复预期较好，有望助推市场情绪偏向乐观积极；在A股估值已升至历史较高水平的背景下，随着2021年二季度起宏观经济、企业盈利恢复将逐渐放缓，政策面、资金面也缺少大利好的情况下，尤其是货币政策进一步大宽松的可能性不大，A股难以出现全面大牛市。但考虑到我国经济复苏领先全球、政策储备相对更加充足，政策呵护市场健康发展的意愿较强，因而虽无大牛，但也不存在大幅下跌的基础。
二、楼价
货币政策会比较克制，流动性易紧难松，信用开始收缩。货币整体维持紧平衡，既不会大水漫灌，加息的可能性也不会太大，房贷利率仍处于相对低位，房地产市场会继续回暖。特别是在城市群和都市圈的发展战略下，核心的一线城市和新一线城市还会有一定的上涨空间。另外与前几轮不同的是，当前房地产主基调是房住不炒，居民“五限”调控较为严格，房企“三道红线”限制融资，银行“两道红线”严控房贷，地产已不再是大部分人最适合的投资标的，特别是人口流出、产业衰落、供应过剩的三四线城市，投资价值急剧下降，房价很难有上行机会。
三、汇率
由于美国实行大规模货币宽松和财政刺激，财政和贸易双赤字并存，美元还会有一定的贬值压力，美元指数已从2020年3月最高103跌至89，跌幅超过13%，弱美元周期已经开启，当前人民币汇率已经进入升值周期，2021年，基本面因素、利差因素和央行态度均有利于人民币汇率保持升值势头。但长期看，中国经济恢复基础不牢，随着逆周期调节政策力度减弱，基建和房地产投资面临放缓压力；消费仍受就业和居民收入抑制，恢复缓慢；如果欧美疫情逐步缓解，美国的强势地位难以改变，人民币难以持续升值。