浅谈目前宏观经济形势下中国房价、股价、汇率的走势

吴薇

一、宏观经济走势
对于2019年的中国宏观经济运行走势，业界已经做出不少预判。根据国家统计局数据，2018年经济增速保持平稳，前三季度GDP同比增长率为6.7%，其中三大产业增速分别为3.4%，5.8%，7.7%。2019年中国经济内外面临的不确定性大幅上升，从消费，投资，企业，房地产，外贸和家庭债务等各方面的数据和资本市场的运行趋势综合来看，都存在不容忽视的风险点，经济继续下行可能性仍然较大。从外部看，以美国为代表的发达经济体货币政策转向和新兴经济体金融市场动荡还将延续，全球经济或已进入本轮复苏的尾部阶段。从内部来看，中国经济正处在“大调整”关键时期，不同行业、不同地区、实体和金融、传统金融和新金融等之间正在进行大分化、大调整和大融合。国内风险继续暴露以及出口下滑将进一步加大国内经济下行压力。虽然经济下行压力不容轻视，但供给侧结构性改革红利的释放和经济结构的改善将成为有效的缓冲器，“稳增长”政策亦有望协同发力，增强政策托底效果，第二季度末或第三季度初将呈现出边际企稳态势，GDP走势为前低后高，下半年有望触底回稳，预计全年增速为6.4%左右，较2018年小幅放缓。由此，2019年中国经济增速有望与上年持平，“L型”筑底的阶段虽将延长，但步伐依然稳健。基于就业、财政两个角度的约束，至少在年中之前，“六稳”都将会是政策主基调。
二、房地产走势
2018基建投资大幅下滑，累计投资增长仅1.5%，远低于2017的13.9%。预计2019年基建投资将继续回升，增速为为8%。由于房地产需求减弱以及调控政策依然严厉，房地产投资将减速至4.8%。此外，据机构预测，2019年去杠杆方面的政策会有所弱化。
在房地产调控政策的持续高压下，2018年房地产市场的过热走势有所缓和，包括菏泽、深圳在内多地房价开始出现政策松动。全国商品房销售额累计同比增速12.1%，连续下降四个月，从2018年9月开始趋于平稳。分地区的销售走势总体与全国情况相似，房价走势与销售表现具有一致性，分城市看，一线城市二手房价格稳中有降，二、三线城市新房和二手房价格增速下降。12月以来房贷利率又有趋稳回落的趋势，也预示着本轮房地产调控已经通过了最高点，但也不会全面松动。预期2019年楼市整体将延续2018年下半年的趋稳态势，可能局部反弹。预计各城市间的房价分化格局还会进一步加剧。
三、股市走势
假如排除受中美贸易战等不确定因素对市场预期的影响，当前股市位置处于中国股市中长期的底部区域。A股估值底、政策底、市场底都将在2019年全部确立，“政策底”2449点，“市场底”2298点，现在点位已处于长期边际安全点位了，2019年值得超配A股作为资产管理重要配置之一。2019年9月之前不会有大牛市，而是结构性行情，个股分化严重，牛股依然也会有不少，依然非常适合“投机”思维和“量化”交易。其中，“科创板”筹建的进度会左右创业板（题材股）炒作节奏，不排除明年二季度再寻一次“市场底”，2019年下半年可能产生股市中长期投资的机会。2019年9月-2020年“复兴牛”，蓝筹和机构将逐步接替“结构牛”，基本面价值投资和技术面投机并存。2021年-2023年“全面牛”，伴随“中国制造2025”年之前的“最佳黄金年”，基本面将成为主导，股市将迎来真正意义的牛市。
四、汇率走势
018年以来外汇储备规模总体下降约1000亿美元，至11月份的3.06万美元，人民币汇率经历了从升至贬再反弹的变化过程（从4月初的6.28贬至11月底6.95的水平，12月又反弹至6.9左右）。基于2019年，在美国延续加息进程、欧元区结束量化宽松政策、世界经济增速放缓、中国经济增速有所放缓但保持平稳增长的大背景下，预计人民币汇率将保持基本稳定。另外随着中美贸易摩擦的暂缓，以及我国跨境资本流动趋于平稳，人民币保持了一段时间的基本平稳，但如果未来中美贸易摩擦升级，短期内人民币汇率受市场预期的影响更大，在2019下半年汇率可能将在7.1左右双向波动。