中国未来股价、房价、汇率的走势 19211482 汪岚钰
中国未来股价、房价、汇率的走势
一、股市
股市是一个国家宏观经济的晴雨表，一般宏观经济的好坏一定会反映到股市运行的表现中。首先，我们可以用GDP来预测今后一段时间总体经济运行的好坏。下图为实际GDP当季值与同比增速，我们可以看到GDP同比增速从2010年的两位数增长下降到2011年的个位数增长，随着我国经济体量的不断增大，2011年-2019年实际GDP同比增速也从9%缓慢过渡到6%，2020年一季度根据国际统计局公布的数据，实际GDP同比增速-6.8%，第一产业同比增速-3.2%，第二产业同比增速-9.6%，第三产业同比增速-5.2%。当然这其中很大一部分原因是国内外的疫情，全国各地复工复产或多或少都受此影响，尤其是第二产业因为全国性的停工停产、严格出行管制，不像第一产业偏刚需，也不像第三产业可以部分通过网络化来代替，因此第二产业所受冲击相对最大。如果只通过2020年第一季度的数据来看的话，确实经济增长态势放缓，加之2019年我国内外环境并未得到明显改善，经济还是会有一定的下行压力。2020年第一季度是处在疫情的第一阶段，从第二季度开始，国内对于人员流动的管控相比之前放松，复工复产也积极进行，因此工业类行业会有明显改善（如下图：工业企业增加值与PMI新订单指数），但是服务业（尤其是无法通过网络代替的线下消费行业）因为居民消费乏力还是表现不会太好。现在对比国外疫情爆发的国家来看，我国是最快摆脱疫情的国家，通过第二季度到第四季度的恢复，我相信全年经济必然还是向好的。
我们再来看一下我国CPI的一个情况，如下图国内居民消费价格指数同比增速，从2019年9月到2020年4月我国的CPI增速都超过了3%。一般来说，CPI如果连续两个月超过3%，那就警惕有通胀的压力，央行可能会考虑加息。我们具体看一下，其实CPI之所以有这么大的增速，食品类增速功不可没，2020年2月食品类甚至达到了21.9，大部分原因是猪肉价格上涨推升CPI上涨。今年2月份之后，CPI、食品类、消费品类、服务类的价格增幅都在回落，如果之后食品类价格同比涨幅继续呈现回落的话，尤其是猪肉价格出现大幅度下降，那CPI的情况会得到很大的改善。其实，通过核心CPI（不包括食品和能源）与CPI的对比我们也能发现，食品价格的上涨没有导致其他行业领域的上涨，并且核心CPI还有一个回落的现象。因此CPI所显示出来的通胀压力也没有想象这么大，物价还是有稳定的基础的。另外考虑到疫情的影响，加之国际环境都在降息或者量化宽松以释放流动性，央行短期内采取加息政策的可能很小，对部分行业进行专项政策支持企业渡过难关。
二、房市
关于利率的情况，下图中可以看到，从2019年下半年开始，央行就开始小幅度下调政策利率，比如7天逆回购利率和中期借贷便利利率MLF，而2020年因为疫情事件的影响，央行继续下调政策利率进一步为市场提供流动性支持。随之而来的是贷款市场报价利率LPR和3个月SHIBOR的下降。
上个月两会政府工作报告中关于货币政策的部分指出：“稳健的货币政策要更加灵活适度。综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。”关于财政政策的部分提及：“积极的财政政策要更加积极有为......支持减税降费、减租降息、扩大消费和投资等......大力优化财政支出结构，基本民生支出只增不减，重点领域支出要切实保障，一般性支出要坚决压减”。报告中所传递出来的信号，2020年的政策基调不变，货币政策延续宽松方向，财政政策都趋向于积极，确保市场流动性合理充裕，只是改变政策节奏，政策方向还是不会改变，依然是国企改革、优化融资结构、化解隐性债务、支持实体经济、改善金融服务薄弱环节等五大政策战略。
2020年初央行通过公开市场操作、降准、再贷款等货币政策工具投放大量流动性，为抗击疫情提供流动性支持，我们通过SHIBOR的走势、国债到期收益率曲线也可以发现这个时间段两者都有很明显的下降。从4月底开始，随着市场对经济向好的预期，以及货币市场利率的回升，国债收益率也开始上升，资金面不像年初这么宽松了，货币政策在慢慢恢复常态。
我们再看一下证券化率，一般证券化率高于100%，说明泡沫化太高；60%以下的话，长期投资可以获得比较好的收益。我从新浪财经上下载到相关数据显示，中国的证券化率远低于美日的证券化率，且2018年的数据显示中国证券化率46.48%，低于60%，说明长期投资可以获得比较好的收益。
三、汇率
对于汇率，短期来看的话，其波动主要受国内外疫情和中美贸易摩擦的影响，另外国内的政策走向也会影响人民币汇率的走势。中美贸易协定走向尚处于不确定，因此人民币汇率短期波动会较为频繁。但第二季度开始国内疫情控制较好，复工复产正常进行，因此二季度国内经济会迎来一个比较好的局面；而国外疫情仍处于高峰期，这样的差异可能推动人民币小幅升值。除此之外，之前提到的国债收益率的小幅上升也可能会吸引资本流入。我国的国际收支差额一直保持正值，虽然贸易战有带来一定幅度的下降（2018年3月、6月为负值），但是2018年底至今经常账户差额较为稳定，且都为正值，长期看这对人民币升值有小幅助力。
四、总结
综上，基于对我国宏观经济的简单分析，我认为长期来看，我国股市是稳中向好的，短期可能波动较为明显。利率方面，基于较为宽松的货币政策和积极的财政政策，今年的资金面还是会出于较为宽松的局面，但是不会像前几个月那样宽松，利率长期还是处于较低的水平；对于房市来看，因为LPR的推行，我们可以看到政府对于房价调控和推行利率市场化的决心，虽然央行下调LPR，（2020年2月20日1年期LPR为4.05%，比上一期下调10个基点；5年期以上LPR为4.75%，比上一期下调5个基点），但实际上到购房者的手里的房贷利率是否下调还是需要看各地银行所加的基点，对于有购房刚需的人，下调LPR必然是好的，可以减轻部分还贷压力，但是未来房价可能不会大幅度上涨，更大可能是小幅稳定增长。汇率方面，考虑到中美贸易摩擦的不确定性带来短期频繁波动，中国经济基本面预计还是稳中向好，长期来看人民币还是存在升值空间的。（文中所有数据、图表来自于WIND金融终端和新浪财经） |
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