2+21210226+陈庆元+宏观经济分析

陈庆元

浅谈房价、股价、汇率走势
      一、房价走势分析
      我认为在中国，房子是有两重属性的，一个是居住属性，即刚需房和改善房；另外一类则是承担了国家放水的蓄水池功能的，从购房者来说，是金融属性，即投资房。当然，二者并不会有严格的划分界限的。居住属性和投资属性住房在一定条件下也可以相互转化，或者相互包含的。
      关于房价，我想我们可以通过一些信号来进行判断。根据统计，2021年我国65岁以上人口占比已达14.2%，2022年，我国总人口出现负增长，同时也进入了加速老龄化阶段，我国正式进入深度老龄化社会。这意味着，过去通过人口红利优势推动房价上涨的重要因素已经阶段性弱化了，也就是基础条件难以为继。
      另外，2022年末全国一般债务余额14.39万亿元，专项债务余额20.67万亿元，合计35万亿元左右，相较2015年分别增长55％和276％。2019年以来，同比增速维持在15％以上，大约是实际GDP增速的3倍左右。杠杆高企，通过大幅放水漫灌的方式也不可行。事实上，现在无论是居民还是居民企业，已经用实际行动在降杠杆了。
      通过上述数据分析，是不是就会得出结论，我们的房价就不再上涨甚至会下跌呢？我想未必。我们可以再看一组数据报道。
目前全球经济将步入高震荡、低增长阶段，我国出口增速也预见会随之下行，故扩内需的重要性毋容置疑，国家一再鼓励和大力推动内循环的发展。内需包括消费和投资。我们可以通过国家统计局的数据看到，4月份我国民间投资已经出现了负增长，根据不完全统计，目前年轻人失业率也超过20％。因此，按照中央经济工作会议关于“把恢复消费和扩大消费放在首要位置”的要求，需要多渠道增加居民收入以振兴经济。
      从这个地方我们就可以看到，当居民收入得到增长后，一定会有一部分甚至一大部分资金会流入房地产的，毕竟，过了刚需阶段的年轻人，手里有钱的时候，也会希望能置换改善型住房。
      综上，我们可以看到一些趋势，就是在接下来很长一段时间，纯投资功能的住房、没有人口聚集的社区，在接下来的时间里，房价很难再大幅度涨起来，但具有改善功能、居住兼投资属性的住宅价格，很可能会进一步上涨。

      二、关于股价的走势分析
      2022年我国的股票市场显示出反复震荡的态势，主要是由于各种不确定的内外部因素的交叉影响：一、俄乌冲突爆发地缘政治危机，全球能源安全受冲击，引发投资者对全球经济和资本市场割裂的担忧；二、美国**创四十年来新高，美联储暴力加息，超出市场原本预期；三、房地产市场风险频发，新冠疫情防控扰动，经济增长出现多年来罕见放缓。由于政策和产业增长的高度不确定性，导致A股市场此前长期有效的景气投资策略今年也失效了。
      众多不确定性因素的共振使得2022年市场整体的绪较为脆弱和敏感。尽管面临重重挑战，但在这一年里，市场也存在着结构性和阶段性的行情和机会，比如一些受益于国家“稳增长”政策的行业在年内都有相对不错的表现机会。
      随着我国疫情全面得到控制，国家通过各种政策积极刺激经济，鼓励企业投资和消费增长，这些对股市的发展也有很大的正面促进作用。我们可以预判，一部分国家支持行业和企业，将会在今年得到稳步发展，尤其是5G、云计算、新基建、新消费、大健康等产业，业绩将会得到进一步攀升，有利于提振股市市场信心。同时，随着绩优股、龙头股的带头推动作用，资本市场也将更加活跃，前期因各种因素影响导致价值低估的企业，估值修复空间将得到释放，股价将会得到进一步提升。

      三、我国汇率走势分析
      汇率是指两个国家的货币之间的比价、兑换率。我们平时所说的人民币汇率一般指的是人民币兑换外币的报价，即一人民币或100人民币兑换成多少外币。人民币汇率上升即人民币升值。
      进入2023年，在美元强势回归的背景下，2023年5月17日，在岸、离岸人民币兑美元相继跌破7.0，为2022年12月以来首次。综合各方观点来看，人民币短期贬值压力存在，但从经济基本面和国际收支等方面看，人民币汇率总体将保持稳定。
      国家发改委6月13日消息，国家发改委、工信部等四部门近期联合印发《关于做好2023年降成本重点工作的通知》。根据通知的内容我们可以看到国家政策的走势，就是接下来，国家还要继续实施好稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。推动贷款利率稳中有降。持续发挥贷款市场报价利率（LPR）改革效能和存款利率市场化调整机制的重要作用，推动经营主体融资成本稳中有降。
      因此，虽然我国汇率环境面临着巨大压力，但由于我们的基本国情又显示出我国在汇率管控的独立性，即国家将会通过组合手段，让汇率能自由围绕着合理水平波动发展，但又不至于偏离太大。从2022年4季度开始，人民银行显著加大了结汇规模，从而让人民币汇率弹性增加，这一政策操作手段估计在2023年全年将继续延续。
      由于人民银行手中还有中间价及结汇操作两大影响汇率的有力手段可用而未用，所以目前的人民币的贬值高度可控。按照我们的推断，7.3可能是近期人民币汇率的一个支撑位。